El pasado jueves 17 de agosto conocimos que la quiebra de Evergrande, uno de los promotores inmobiliarios más grandes de China, había quebrado en Nueva York bajo el famoso capítulo 15. A partir de ese día, empezamos a ver en los diferentes medios de comunicación, distintos titulares, algunos buscando claramente tan solo el click-bait, por lo que vamos a explicar aquí bien que ha pasado y cuáles pueden ser las consecuencias.
En este artículo vamos a ver la situación macroeconómica de china, de su sector inmobiliario, como esto puede afectar a las bolsas y también a las criptomonedas debido a la exposición de la empresa Tether con todo esto.
La cotización de la empresa Evergrande vale 0, con un pasivo de 340.000 millones de dólares, en su mayoría, saldos con entidades de crédito. La empresa declaró el mes pasado unas pérdidas escalofriantes de 81.000 millones de dólares en 2021 y 2022. Os compartimos aquí abajo el gráfico de su cotización:
El colapso de Evergrande: ¿una bomba de reloj para la economía china?
Evergrande llevaba dos años siendo una empresa zombi, estas son aquellas que van tan cargadas de deudas que, a pesar de que sigan caminando, están ya muertas desde un punto de vista económico. Desde nuestro punto de vista, a estas empresas es mejor dejarlas caer, que andar rescatándolas, como se ha hecho en tantos casos.
Por sus interconexiones y por el tejido de los mercados, tiemblan los sectores bancarios e inmobiliarios de toda China. De hecho, las promotoras chinas acumulan deudas por valor de 5.2 billones de dólares, más que el tamaño de la economía de Japón, la tercera del mundo.
Una gran parte de esos 5.2 billones de dólares, casi el 50%, corresponden a préstamos bancarios, lo que podría derivar en un colapso del sistema bancario chino y mundial. Digo podría, pero recalco que no creo que sea el escenario más probable. Luego explicamos un poco más el porqué de esta afirmación.
Los acreedores y muchos accionistas, por supuesto, van a perder todo su dinero. Entonces, visto esto, os vamos a lanzar una pregunta que todo el mundo debería saber contestar (aunque los gobiernos jamás lo hagan)
¿Una bomba de tiempo para la economía china?
El posible colapso de Evergrande podría desencadenar una crisis financiera en China, con graves consecuencias económicas a nivel global. Las deudas acumuladas por los promotores inmobiliarios chinos superan los 5 billones de dólares. Una mala gestión de este problema sistémico podría derivar en un colapso bancario. Inversores y accionistas sufrirían enormes pérdidas. ¿Nos encontramos ante una bomba de relojería a punto de estallar para la economía mundial?
¿Queda claro qué ocurre (tarde o temprano) cuando tu pasivo es mucho más alto que tú activo?
Con todo esto, también estamos, obviamente viendo caídas en los principales selectivos Chinos. Nos fijamos como el HK50 también continúa con la corrección y está tocando ya las zonas de soporte que nos marca el retroceso 62 de Fibonacci de todo el tramo alcista anterior. Veremos cómo se comporta en estos entornos:
¿Por qué no creo que esto vaya a provocar una crisis financiera global?
Debéis saber que la cantidad que representa el capítulo 15 de Evergrande es poco más de 21000 millones de dólares y que la quiebra de Lehman Brothers eran casi 700000. Además, los titulares de bonos OffShore de Evergrande ya sabían que perderían el 94% del capital y aun así no parece que tenga la suficiente fuerza para provocar un efecto contagio en el sistema financiero.
Ahora vamos a analizar cómo esto puede afectar al mercado en general de las criptomonedas por la exposición de la empresa americana Tether.
Debéis saber del último informe reservas de Tether (USDT) que sólo 115 millones de los 86.000 están en bonos corporativos. Sólo representa un 0,01% una cantidad demasiado insignificante.
Si bien es cierto que si nos vamos a la situación más negativa el 10% de las reservas de USDT pueden sufrir una pérdida importante como causa de préstamos y otras inversiones por lo que eso podría afectar como máximo para hacer caer el precio de USDT a 0,9$ (un pequeño depeg).
Si bien es cierto que por caída del precio de otros tipos de activos como oro o BTC podría alcanzar un máximo del 15%. Habrá que ir siguiendo de cerca la cotización de los activos de la compañía.
Más allá de Evergrande: el verdadero riesgo está en la subida de tipos y las políticas monetarias
Lo que nosotros deducimos de la estrategia de Berkshire Hathaway, Michael Burry y otros grandes inversores más, es que hay un problema mucho más grande que el de Evergrande en los mercados que, por lo tanto, puede provocar un ajuste importante como consecuencia del rápido crecimiento de tipos de interés (de 0 a 5,5 en poco más de 1 año).
Por lo tanto, que creamos que lo de Evergrande no vaya a ser para tanto, no implica que no sigamos viendo (como hemos comentado en artículos anteriores), posibles correcciones importantes en las principales bolsas americanas. Y repetimos que esto no son consejos de inversión, son simplemente nuestros escenarios.
Palabras finales
En definitiva, no creo que Evergrande a medio-largo plazo pueda tener una gran influencia en las bolsas, ni tampoco en las criptomonedas. Quizás todo esto obligue a Tether a llevar una mayor transparencia con sus pasivos. Lo que sí que hay que seguir más de cerca son las consecuencias de las políticas monetarias restrictivas por parte de los distintos bancos centrales.
La respuesta de China a todo esto es la siguiente. Los reguladores anuncian medidas para impulsar el mercado financiero del país. El regulador de valores de China ha anunciado un paquete de reformas favorables al mercado para tratar de impulsar la inversión y el comercio después de meses de crecimiento económico inferior al esperado que ha afectado a las acciones y los bonos.
